4.6 מיליארד דולר הכנסה. הפסד של 8 מיליארד. שווי אפשרי של 2 טריליון דולר.

תארו לעצמכם שהייתי בא אליכם עם החברה הזו. אנחנו מייצרים 4.6 מיליארד דולר בהכנסות, אבל מוציאים 12.65 מיליארד דולר על תפעול העסק. הוצאנו 7.33 מיליארד דולר על מחשוב ותשתיות בלבד בשנה שעברה, ואנחנו מפסידים יותר מ-8 מיליארד דולר בשנה תפעולית. אה, וכבר התחייבנו לעוד 518 מיליארד דולר לענן, מחשוב ותשתיות בעתיד.

כמה לדעתכם שווה החברה הזו? כנראה שהתשובה יכולה להיות יותר מ-2 טריליון דולר.

ברוכים הבאים ל-Anthropic.

תשכחו מה-42 מיליארד לרגע

כן, יש עוד מספר מטורף בדיווחים: הפסד נקי של 42 מיליארד דולר ב-2025. אבל המספר הזה צריך הקשר. כ-34 מיליארד ממנו היו הוצאה חשבונאית שקשורה לעלייה בערך של התחייבויות פיננסיות שעשויות בסופו של דבר להמיר למניות Anthropic. אז שימו את ה-42 מיליארד בצד. הפסד תפעולי של מעל 8 מיליארד דולר על 4.6 מיליארד דולר הכנסה מטורף מספיק.

מה שמרתק אותי הוא לא אם Anthropic באמת "שווה" 2 טריליון. אין לי מושג. זה כמה לחלוטין ה-AI שינה את הדרך שבה אנחנו מסתכלים על עסקים.

שיחת השמפניה, והשיחה השנייה

אם אחד הלקוחות שלי היה מגדיל הכנסות פי 12 ל-4.6 מיליארד דולר בשנה, כנראה היינו פותחים שמפניה. אם אותו לקוח היה אז אומר לי שהוא הוציא 12.65 מיליארד דולר כדי לעשות את זה, היינו מנהלים שיחה מאוד שונה.

אבל Anthropic לא מוערכת לפי העסק שיש לה היום. ההימור הוא על מה שהשוק הזה יהפוך להיות, כמה ממנו Anthropic תוכל להחזיק, והאם הוצאת מיליארדים היום יוצרת עסק עצום ורווחי מחר.

אולי כן. אולי לא.

שלושה מספרים שלא מסתדרים יחד

אני כל הזמן חוזר לשלושה האלה: 4.6 מיליארד דולר הכנסה, הפסד תפעולי של מעל 8 מיליארד, ושווי אפשרי של 2 טריליון דולר.

ביליתי יותר מ-20 שנה במכירות ובעסקים, ואני לא חושב שראיתי אי פעם שלושה מספרים שמסתדרים פחות יחד.

ואיכשהו, ב-2026, הם כן.

לרוב החברות, לעומת זאת, הכללים לא השתנו. לא מקבלים שווי לפי סיפור על העתיד אלא אם סוג מאוד מסוים של שוק מאפשר את זה. כל השאר עדיין מוערכים לפי העסק שבאמת בנו, ההכנסה שהם יכולים לחזור עליה, והמספר שהם יכולים לעבוד אליו אחורה ובאמת להשיג. זה המשחק שכמעט כולנו עדיין משחקים.